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鹏扬基金朱国庆:聚焦优质成长机会
日期: 2021-05-24

来源:上海证券报  时间:2021-05-24作者:陈玥

“坚持做基本面的深度研究,坚持投优秀的公司,这样我们就有可能给持有人带来长期稳健的回报。不希望今年赚很多钱,明年亏很多钱,这种大幅波动的风格不是我们的特点。”被问到如何看待投资,鹏扬基金副总经理、股票首席投资官朱国庆的回答非常务实。

近年来,快速发展的中国资本市场吸引着全球专业投资人的目光。拥有23年投资经验、曾在海内外多家知名投资机构管理过大资金的朱国庆,去年回归A股市场可谓恰逢其时。在重新适应了公募的节奏之后,近期他的首秀——鹏扬中国优质成长即将问世。就近期的市场热点和投资策略,朱国庆与记者进行了深度交流。

迎接权益投资大时代

“中国已进入权益投资大时代,蕴藏着丰富的机会。”朱国庆感叹道。

“水大鱼多”通常伴随着波动。春节长假后市场持续调整,对此朱国庆却很淡定。“去年大盘成长风格得到了充分的演绎,大家都投赛道,觉得赛道里的大白马投了之后可以躺赢。事实证明,一种风格走到极致之后必然会回归。”

如何应对当前的市场?朱国庆表示,自上而下看市场和自下而上看市场是比较矛盾的。“自上而下地看,市场最大的担忧就是流动性的收缩,因此我们感到了估值收缩的压力;自下而上地看,很多优质公司在估值大幅调整之后进入长期价值投资区间。从个股基本面来看,一季报显示很多上市公司的业绩非常好,以核心资产为代表的优质公司业绩更优,预计二、三季度上市公司业绩会分化。目前市场仍处于震荡、分化的磨底过程中。”

“站在当前时点,大的系统性风险发生的概率并不大。作为应对策略,首先,我会在持仓上保持弹性,在组合结构上留有一定的余地,以应对因估值收缩和事件性因素冲击可能引发的波动。如果出现事件性因素冲击那就是黄金坑,因为它是个短期扰动。”朱国庆说。

朱国庆表示,大部分机构都不会因为短期中小盘股表现好或者质量次优的公司表现好而大幅增加配置,还是更重视公司的质地。

“整体上,公募仍聚焦最优质的核心资产,因为从长期来看,还是这些基本面最好的公司最值得我们研究、跟踪和投资。风格再平衡是短期性价比的问题。在核心资产下跌、小股票上涨过程中,估值再平衡基本上已经完成了。现在核心资产价格已经跌到合理区间,很多小股票稍微一涨,估值甚至比龙头公司还要贵,这是不合理的。”

臻选标的 专注价值

朱国庆擅长自下而上选股,以匠人般的传统手法构建组合。他回归公募的首秀——鹏扬中国优质成长即将问世,这只产品寄托了他沉甸甸的希望。

“我希望充分借鉴在海内外机构积累的经验,聚焦具有优质成长特征的中国资产,打造一只投资者可以长期信赖的产品。另外,我在外资机构期间管理的产品都以中国冠名,也希望这个产品能吸引海外客户参与。”朱国庆表示,“即便波动很大,A股仍然能带来8%至10%的长期年化收益率。如果投资组合每年都能超越市场5到10个百分点,年化收益率就有可能达到20%,那是非常可观的复利回报。我前些年在外资机构管理的产品业绩都超过这个年化收益率。这是我们追求的目标。如果客户认可我们这种风格,相信会与我们长期携手,鹏扬的权益投资品牌也能树立起来。”

在投资方法上,朱国庆表示,主要聚焦个股选择。“长期来看,股票的投资收益来自于上市公司盈利,而不是估值的波动。所以,一定要寻找那些能够看10年、具备长维度成长性的优秀公司,通过基本面分析,自下而上地选择优秀的公司。不过,看好一家公司的长期发展并不意味着拿着不动,依然要在风险性价比的取舍中对组合进行动态调整,以争取更好的收益。”

朱国庆表示,股价永远是波动的。可能某公司的股价在很短时间内就反映了未来好几年的成长,这种情况下就要换手,寻找更有性价比的标的;也可能某公司的发展前景很有吸引力,但长期没有表现出来,这种情况下用小仓位去尝试,在看到未来3到6个月内有催化剂因素后才会下重手持有。

朱国庆表示,长期看好大消费、医药、科技及先进制造这几大方向。“因为中国经济未来的驱动因素就是内需驱动+创新驱动,这四个赛道和经济结构调整最适配。但我不会只投这几个行业,会同时关注大金融、大周期、传统制造业中有没有更好的机会,然后通过个股的预期收益率去判断哪些标的更有吸引力。”