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中小银行理财业务改革的未来
日期: 2021-09-18

时间:2021年9月18日  来源:财新网  作者:李净 鹏扬基金总经理助理、机构业务总监 

导语:不论监管是否会对中小银行理财逐步退出进行窗口指导,未成立理财子公司的银行理财由于多重因素,自身业务面临萎缩压力

中国银行理财一直以来坚守“受人之托,代客理财”的职责,为居民财富的保值增值提供了普惠渠道,为实体经济发展提供了金融支持。在银行理财发展的过程中,公募基金作为净值型标准化的理财产品,起到了配置工具的作用,扩展了银行理财的有效前沿。
资管新规公布以来,银行理财推进业务转型,优化产品结构,加强投资者教育,为大资管行业的发展注入新动能。目前理财市场规模趋稳,国有大行、股份行和部分城商行在理财公司建设方面成效显著。银行业理财登记托管中心数据显示,截至今年6月末,中国325家银行和20家理财公司发行的理财产品存量为3.97万只,存续规模为25.8万亿元,同比增长5.37%。

按照监管部门确定的时间,资管新规过渡期将在今年年底结束。据银保监会新闻发言人近期披露的银行理财整改进展情况,截至今年7月末,全部理财存量整改任务已完成近七成,预计今年年底前绝大部分银行机构可完成整改。在此背景下,中小银行的理财业务如何适应资管新规过渡期结束后的市场环境,不仅关系到人民群众多元化的财富管理需求,而且也关系到资管行业服务实体经济、助力经济转型与高质量发展。

中小银行理财转型大势所趋

中小银行在资管新规后对待理财业务上的做法大体可分为两类:有部分银行在积极发展理财业务,争取申请理财子公司牌照,但也有相当一部分中小银行在净值化理财业务转型方面取得的进展还不明显,理财规模较高峰时期持续减少。监管对于没有理财子公司牌照的银行退出理财业务的方向和决心应该是比较确定的,我们看到资管新规落地的举措环环相扣,稳步推进。业内有观点认为,可以探索以地区为单位整合中小银行理财业务,成立区域化的理财子公司,不过在过程中,谁来整合,如何整合,都会面临很多问题。

不论监管是否会对中小银行理财逐步退出进行窗口指导,未成立理财子公司的银行理财由于以下多重因素,自身业务也必然面临萎缩压力:

1、此前冲规模的最主要靠现金管理类产品,面临整改,偃旗息鼓。

2、摊余成本法产品的整改,从大行到股份制银行,城商行农商行最终也需要逐步实施。

3、城商行面临非标只降不增的限制,倒逼机构如果要做资管就得要做标准化资产管理,向公募基金看齐。

4、资管新规过渡期大限将至,中小银行必须清理所有老产品,没有容忍空间。

5、如果申牌无望,2022年以后中小银行想继续坚持资管部的理财运作,在净值化和投资范围压缩的压力下,运作管理难度加大,管理成本上升,无法和理财子公司的理财产品竞争,所以从业务角度看,未来理财也是两极分化。

发掘委托人的底层需求

随着资管新规的落地,券商资管和基金公司的专户业务已经形成了两层竞争格局。一类机构打造顶层能力,金融科技发达,大类资产配置能力强,另一类机构是对基金产品和管理人管理能力研究比较充分,主要承接理财子公司FOF/MOM的顶层委外。在投资管理和类属资产的交易能力上有明确阿尔法的管理人,在工具化产品线的打造上有优势的管理人,尤其以公募基金为主,则满足了理财子公司的底层资产需求。

从产品架构来看,单一架构的主动管理委外专户业务大多围绕“固收+”这个主策略开展。近一年多的时间来看,这类产品满足了目前新老理财转型期的一些过渡性需求,但运营管理中也存在新问题,因此实际上这类业务并没有随着理财子规模的攀升而同比例放大。可以预见,“固收+”以及直接公募基金专户委托的理财子公司业务模式,还是一个短中期的解决方案,围绕多资产管理能力,打造低波动组合的投研管理能力建设才是理财子公司需要的委外能力,券商资管和公募基金在这方面还有进化的空间。

基金公司如何适应大资管新生态

理财子公司是大资管生态当中的新成员,但是因为脱胎于银行资产管理部,所以与公募基金的联系其实十分紧密,沟通也非常顺畅。未来公募基金如何与理财子公司共同建设大资管新生态,满足共同富裕目标下的居民理财需求,笔者有几点思考。

一是加强产品和策略的合作。公募基金经过22年的发展,形成了丰富的产品和策略体系。但过往公募基金的新产品创设很大程度上主要考虑的是银行个金渠道的销售需求,未来,公募基金应更多和理财子公司加强沟通,从产品创设和投资策略运用层面更全面、更细致地满足银行理财子公司的底层投资工具和大类资产配置需求。

二是加强金融科技的合作。相对国外资管机构,国内公募基金行业在金融科技的应用方面相对落后,投入差距巨大,这可能会是中国基金业与国际资管巨头竞争中所面临的最大挑战。而银行理财子公司,具备着母行集团强大的金融科技力量和雄厚的资本金实力,金融科技的起点高、能力强。双方可以探索金融科技合作上的可能。

三是共同服务养老金体系建设。伴随中国人口老龄化问题日益严峻,加快养老金体系建设、推动养老金长期资金入市,已成为资管行业的重要使命。近期数据显示,公募基金行业已发行近百只养老目标基金,总规模400亿,认购户数超100万户,四家理财子公司也获取了首批养老理财试点资格。公募基金在产品设计、投资管理和投资者教育方面具备优势,而银行理财子公司在渠道资源、账户管理和客户服务等方面能力突出,双方在养老金管理方面加强合作,共同完善多层次养老金体系建设,更好满足投资者养老保障的需要。

四是加大国际业务合作。伴随中国人民币国际化、资本市场对外开放、上海国际金融中心和全球资产管理中心建设等举措的加速推进,资管行业在迎来全球化资金和资产的同时,也将面临国际资管巨头的直接竞争。未来,公募基金可以和银行理财子公司共同积极拥抱对外开放,发挥各自资源禀赋优势,共同服务好国内国际客户的全球化资产配置需求,携手打造具有国际竞争力的一流资管机构。

五是中小银行理财方面,如果区域化理财子公司是一个可行的落地整合方案,那么基金公司用净值化投资管理能力服务区域化的理财子公司,其它中小银行转向代销就是一个可行的方案。目前理财子公司的代销需要单独和每家银行的TA接入,需要单独代销系统和TA对接,比较繁琐。不过也有部分银行基于交易银行的理念,做平台一站式和接入服务,比如百信银行、上海银行、招商银行、平安银行等都在致力于做机构间同业合作和财富管理的平台。

最后是资金公司和理财子公司共同加强投资者教育。理财子背靠母行,客户覆盖面广,能有效引导投资者理性投资,避免借钱投资和盲目跟风投资等;引导长期投资,让投资者不要把净值型的理财当做股票一样炒作,要做时间的朋友,赚上市公司成长的钱;要引导分散投资,在理财和基金产品里面做好资产配置。做到理性、长期、分散,把专业的事情交给专业的人去做,投资就会变成一件快乐的事。

从“影子银行”转向资产管理

理财子公司从2019年发展到现在已经两年半时间,取得了明显进展,但相对于庞大的存量业务而言仍有很大潜力可挖。展望未来,净值化将是银行理财发展的必然方向。这对资管行业格局的影响可能是一个不断进化的过程,笔者对此有两个基本猜想:

一是组织架构和公司治理结构变化。理财子公司成立监管初衷就是为了彻底把银行理财从银行体系隔离,这种隔离监管要求非常彻底,比如高管兼任容忍度也越来越低,办公物理场所绝对隔离,同一幢楼不同楼层用电梯隔离也基本上不容忍,部分银行干脆和总行换个城市。托管账户开立,监管要求绝对单个产品单个账户,为此一直纠结到现在,理财子公司仍然无法正常开户借助通道。系统隔离,理财子公司的投资运作到TA建设等都需要把旧的那一套推倒重来。

二是银行理财商业逻辑的变化带来委托人更加理性的选择。资管新规逐步施行后,由于其要求每个产品在净值化的基础上都需独立建账(账本和账户)、隔离运营,各种风险既不能在不同产品间转移、也不能在时间轴上进行平滑——而失去了这种消化风险的能力,银行也就丧失了获取超额收益的资格。

在此基础上,银行理财的商业模式就会从以自身资产负债表承担隐性风险的“影子银行”转向具有“信义义务”的真资管机构,从满足自身超额收益最大化为目标转到满足委托人利益最大化为目标,这就是银行理财商业逻辑的最核心变化。

这样一来,独立账户的绩效就成了委托人选择继续留下还是离开最重要的影响因素。如果银行理财不能战胜同策略同期发行的公募基金,委托人对银行背书的价值也将重新评估,那么30万亿传统理财池向其它资管产品的溢出资金流将值得市场参与者紧密跟踪。



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